芯朋微二度闖關IPO 營收增速下滑前景堪憂

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來源:投資者網5月12日,上交所公告,芯朋微電子將於5月21日上會。一周前,芯朋微電子披露瞭《科創板首次公開發行股票招股說明書(上會稿)》,這不是芯朋微電子第一次闖關IPO,早在2017年9月,芯朋微電子就曾申請在創業板上市,但6個月後,卻因為公司業績規模較小,撤回瞭上市申報材料。芯朋微電子在給上交所的回復函中稱:2018年和2019年,公司業績增長較快,扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的凈利潤分別為 5011.52 萬元和 6119.63 萬元(審閱數),分別較前一年度增長31.84%和22.11%,業績規模較小的問題已不存在。《投資者網》研究發現,雖然芯朋微電子近兩年凈利潤有瞭大幅增長,但其依然存在營收增速下滑、供應商集中度過高、競爭力不強等問題。營收增速與產品銷量雙雙下滑芯朋微電子成立於2005年12月,由自然人張立新、李志宏、楊翠喜和林維韶共同出資成立,2014年1月在新三板掛牌,2019年6月終止掛牌。公司專註於開發電源管理集成電路,主要產品為AC-DC 電源芯片,用於交流市電轉換,應用於傢用電器、手機及平板的充電器、機頂盒及筆記本的適配器、移動數碼設備、智能電表、工控設備等領域。雖然公司在給上交所的回復函中稱,2018和2019年的凈利潤相較第一次申請上市時已經有瞭大幅增長,但《投資者網》在對比公司《招股說明書(上會版)》和《招股說明書(申報稿)》後發現,兩版招股書中2018年扣非凈利潤的數據不一致,申報稿的數據與公司2018年年報數據相同。根據上會稿的數據,2018年和2019年,公司扣非凈利潤的增速分別為27.04%,26.73%,2019年相較2018年增速有所下滑。公司營收增速下滑幅度更大,2017-2019年營收增速分別為19.59%、13.78%、7.30%。2019年營收增速相比2017年下降瞭12個百分點。除營收和扣非凈利潤增速下滑外,公司主要產品的銷量也大幅下降,2019年公司用於標準電源領域的芯片營收占比為27.72%,2017-2019年,用於標準電源領域的芯片銷售量分別為1.798億顆、2.017億顆、1.714億顆,2019年的銷量同比下降15.02%,相比2017年下降4.67%。用於移動數碼領域的DC-DC芯片的銷量也大幅下降,2019年用於移動數碼領域的DC-DC芯片營收占比7.95%,2017-2019年,該產品銷售量分別為1.908億顆、1.380億顆、1.260億顆,銷售量持續下降。公司營收增速大幅下降,扣非凈利潤增速也在下滑,同時主要產品銷量也出現下滑,為公司的業績前景蒙上瞭陰影。供應商集中度過高公司是一傢Fabless集成電路設計企業,不直接從事芯片的生產和加工,晶圓生產及封裝測試工作均由上遊廠商進行,公司的采購主要包括晶圓和封裝測試服務。晶圓是芯片生產的核心原材料,公司的晶圓供應商主要為華潤微電子等國內大型央企。對於封裝測試服務的采購主要包括晶圓中測、芯片封裝及成品測試,其中,芯片封裝及成品測試,為封裝測試的主要組成部分。芯朋微的供應商一直集中在少數幾傢,2017-2019年,芯朋微對前五大供應商采購額占比分別為94.82%、91.31%、89.67%。遠高於國內電源管理芯片龍頭企業士蘭微,也遠遠超過除聖邦股份外的其它同行業公司。芯朋微對第一大供應商的依賴程度也遠超過同行業公司,2017-2019年,芯朋微對華潤微電子的采購占比分別為61.33%、59.72%和53.66%,遠高於除聖邦股份外的其他同行業公司,在晶圓采購中向華潤微電子的采購占比更是高達97.52%、86.75%和82.50%。此外,無錫傑進為芯朋微最主要的中測服務供應商,芯朋微向無錫傑進采購中測服務金額占中測整體采購額的比例分別為 68.62%、67.06%和68.64%。芯朋微在采購中嚴重依賴於少數幾傢供應商,供應商集中度遠高於同行業公司,並且在晶圓和中測領域,采購嚴重依賴於單一供應商,若供應商產能緊張、提價或由於某種原因停止向芯朋微提供服務,將導致公司短期內產品供應緊張或成本上升。行業競爭激烈芯朋微在《招股說明書(上會版)》中介紹稱:2018年,發行人電源管理芯片銷售額排名國內第三。發行人深耕傢電領域,將產品性能做優做強,可比肩PI、昂寶、矽力等進口品牌,再以高集成度的差異化芯片技術特點和更有競爭力的價格切入美的、格力、蘇泊爾、九陽等廠商,實現進口替代,然而,2018年芯朋微電子市場占有率0.47%。相比於CPU、GPU、FPGA、存儲器等芯片類型,電源管理類芯片的起點比較低,許多芯片創業公司都選擇從電源管理芯片入手,開啟創業之路。由於技術門檻不高,入局者太多,行業競爭充分,國內各電源管理芯片公司的市場份額非常分散,不同公司在各自專註的細分市場發展,呈現充分競爭的市場格局。據《投資者網》統計,A股上市公司中有全志科技、富滿電子、士蘭微、上海貝嶺等企業在自主研發電源管理芯片,而在新三板掛牌的芯片企業中,約有1/4的IC設計公司專註於電源管理領域。截至2019年8月底,中國行業企業數量約1200傢左右。目前國內電源管理市場的主要參與者仍主要為歐美企業,占據瞭80%以上的市場份額,另外日、韓及中國臺資企業也占據瞭一定份額,大陸市占率最高的士蘭微市占率也僅有0.79%。根據賽迪顧問(前瞻產業研究)數據,中國電源管理芯片市場規模由2012 年的430.68 億元增長至2018 年的681.53 億元,年均復合增長率為7.95%,行業增速較低。目前國內行業參與者眾多,行業增速較低,芯朋微要真正實現國產替代,得先面對一場既需錢財又需人才的長期持久戰。